九份日本申报文件——8月12日一次性全部公布，比日本规定的5个工作日期限晚了一个多月——揭示了一个13F从未展示过的仓位：太阳诱电（东京：6976），全球顶级 MLCC 厂商之一。基金在三周内把持股从公司的5.99%一路买到16.61%的峰值——然后追加保证金要求砸了下来，同一批文件显示它被迫抛售，到8月3日只剩4.41%。这笔剩余持股——按今天的股价约合$380M——至今仍在，是少数熬过这轮被迫平仓的仓位之一。
它做什么：多层陶瓷电容（MLCC）——米粒大小的元件，负责把电流抹平后送进每一颗芯片。FY3/2026 约¥355bn 的营收里约71%来自电容，其余是电感和滤波器。现代GPU在约1伏的电压下要吃几百瓦电，且以微秒级剧烈波动，所以设计者会把成排的高容 MLCC 直接堆在芯片封装旁——AI服务器的被动元件用量是普通服务器的好几倍。Q1 销售构成：汽车28%，信息基础设施/工业（含AI服务器）27%且还在上升，智能手机20%，IT设备18%。
那股价为什么还是腰斩：三条腿，没有一条是业绩不及预期——7月6–10日的估值挤泡沫（该股从1月起涨了约7.6倍，预期市盈率一度超100倍）、7月29日席卷亚洲的AI/存储大跌，以及7月30日–8月3日，这只基金自己在下跌的市场里被迫抛售约12%的公司股份。8月5日的财报其实不错——因AI服务器需求上调了指引——但第二天股价还是把涨幅吐了回去。
接下来盯什么：剩下的4.41%守不守得住（持股变动≥1%须在约5个工作日内提交日本申报）；电容价格是否继续走强（太阳诱电9月1日重新定价）；以及Q2承诺的超10%营业利润率能否兑现。整个论点的风险在于：MLCC 需求是AI资本开支的衍生品——如果建设放缓，物料清单上的第三大项也会跟着放缓。新产能要18–24个月才能建成，眼下这护住了价格，但到2028年会变成新增供给。
资料来源：EDINET 大量保有报告（8月12日）、太阳诱电 FY3/2027 Q1 业绩资料（8月5日）、TrendForce、公司IR。约$380M的剩余持股价值 = ¥1.39T 市值的4.41%，按¥159/USD换算——我们自己的算术，非申报数字。非投资建议。
发生了什么：7月的AI暴跌之后，基金的贷款银行（美国银行、高盛、摩根大通——据CNBC、路透与彭博）发出的追加保证金要求迫使 Situational Awareness 清掉大部分公开股票持仓。Citadel——Ken Griffin 的对冲基金——以一笔据报超过100亿美元的大宗交易买下了大部分持仓（《华尔街日报》最先报道；据报 Millennium 与 Jane Street 也参与竞购）。另据8月4日提交给 SEC 的文件，至少有一个仓位——Core Scientific——躲过了这次出售：基金已在8月3日以大宗交易卖掉其中一半（约2.25亿美元），目前仍持有4.4%。另据路透（8月14日），Jane Street 不只是大宗交易的竞购方——它本身就是这只基金的投资人，7月录得约150亿美元亏损，其中一部分与这笔投资有关，是其2016年以来首个亏损月（《财富》8月15日：一位 Jane Street 合伙人称这笔投资「今年持平，从下注至今仍是赚的」）。
谣言核查：Citadel 并没有「清算」这只基金——是贷款银行的保证金要求迫使其卖出；Citadel 是买方，这笔交易反而终结了被迫抛售。这只对冲得如此充分的基金为何会被追保：据 Business Insider，亏损是双向的——AI多头崩了的同时，其软件空头与半导体对冲也在反向走。
这批持仓去哪了（8月21日）：据 CNBC 报道 Ken Griffin 就这笔交易发出的首封客户信：Citadel 已卖出所买组合超过80%的风险敞口——通过100多笔大宗交易、总市值超40亿美元，其中10只股票创下单日大宗交易纪录。Citadel 是快速的中间人，不是长期持有者。
基金还剩什么：基金没有死——仍保有约100亿美元，包括未出售的 Anthropic 股份（FT估值约50亿美元），据报将继续交易。规模轨迹（据报道）：7月初峰值约450亿美元 → 出售时约200–240亿 → 之后约100亿。7月单月收益−67%；致投资人信里写道（经彭博报道）：「我们采取了必要的措施，才能活着再战。」8月4日，基金做出危机后的第一笔动作——向一家未披露名称的私营公司投资4亿美元，加上上个月已投的1亿美元，合计约5亿（彭博；其保留的私募持仓还包括 Anthropic、Fluidstack 与 MatX）。到6月底净赚439%的 Aschenbrenner 曾在7月24日的信中（经FT报道）邀请资金自8月1日起入伙——但这轮募资未达预期：据彭博（8月7日），尽管外部认购意愿激增，基金已告知投资人暂不接受新资金。
新浮出水面（8月12日）：日本的申报文件揭示了一个13F从未展示过的仓位——太阳诱电：危机前最高买到公司16.61%，在被迫平仓中降到4.41%，且至今仍持有这部分。完整拆解见上方绿色面板。
接下来盯什么：Q2 13F（8月14日已提交）就在下方——它是6月30日、出售之前的持仓，展示的是追保砸下来时他手里拿着什么，而不是还剩什么；后续的 13D/G 修订才会揭示哪些仓位活了下来（8月4日 Core Scientific 的 13D/A 是第一份实证）；太阳诱电的任何《变更报告书》（持股变动≥1%须在约5个工作日内申报）；以及 SharonAI——转售登记已于8月14日生效（424B3），同日的 13G/A 重申持股19.9%：闸门已经打开，盯住 Form 4。下一份 13F（Q3，约11月14日）才是出售后的第一张快照。下方各行是6月30日的持仓——已是历史，不是现状。
6月30日的持仓规模为 202.4 亿美元（环比 +48%），但结构彻底翻转： Q1 那 84.6 亿美元针对英伟达、博通、AMD、甲骨文和 SMH ETF 的看跌期权，到季末已全部平掉； 多头股票从约 39 亿美元涨到约 202 亿美元（5 倍）。其中 55% 押在两只存储股上—— SanDisk 与美光——它们随后在7月分别跌了 47% 和 29%（彭博）。3月还有对冲，6月已经裸奔，7月被追保：下面就是那本账。
AI 算力需要吉瓦级的持续电力。 到6月30日，Leopold 做多的是不起眼的「基础设施骨架」——而最重的是存储（6月30日申报的持仓——7月30日被迫出售）：SanDisk 与美光（占仓位 55%，此时已是普通股而非看涨期权）、 Bloom Energy（现场燃料电池）、台积电与新建仓的意法半导体，以及 新云与转向 GPU 托管的矿企（Nebius、CoreWeave、Core Scientific、Applied Digital、Riot、IREN、CleanSpark）。 核心逻辑：瓶颈在于物理层面，而非算法。
3月时，这些看跌期权针对的是估值已经跑得太远的标的： 英伟达、博通、AMD、ASML、甲骨文、台积电，以及更广义的 SMH 半导体 ETF——名义价值 84.6 亿美元。 到6月30日，它们全部被平掉；仅剩的看跌期权是 500 万美元的 Infosys。 这已不再是「这些股票计入了过多预期」的押注——而是单边做多。 这就是一只5月看起来对冲充分的基金，为什么到7月会被追保：AI 硬件下跌时，另一边什么都没有。
| 代码 | 公司 | 类型 | 价值 | 占比 | 股数 / 合约数 | 状态 | 为什么持有 |
|---|
本页数据来自 2026 年 Q2 的 13F-HR 文件（报告期截至 2026/6/30，提交于 2026/8/14，编号 0000935836-26-000418）；季度环比变动对照的是 Q1 文件（2026/3/31，编号 0002045724-26-000008）。申报后的背景信息来自彭博与 CNBC（8月14日）对该文件的报道、路透（8月14日）与《财富》（8月15日）关于 Jane Street 的报道，以及 SharonAI 的 13G/A 与 424B3（8月14日）。可在以下渠道核实与更新：
如何更新：当下一份 13F 发布时（2026 Q3 大约在 2026 年 11 月中旬——7月30日出售之后的第一张快照），编辑本文件内嵌的 DATA 数组。
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