该基金的持仓规模环比增长 +148%，名义价值达 136.8 亿美元。 其中约 62% 是对最拥挤的半导体龙头的看跌期权（空头）敞口 —— 英伟达、博通、AMD、甲骨文，以及 SMH 半导体 ETF。多头一侧则重仓"实体 AI"： 发电设备、从挖矿转向 GPU 托管的加密矿企，以及存储芯片。
AI 算力需要吉瓦级的持续电力。 Leopold 做多的是不起眼的"基础设施骨架"：Bloom Energy（现场燃料电池）、 从挖矿转向 GPU 托管的加密矿企（CoreWeave、IREN、Core Scientific、 Applied Digital、Riot、CleanSpark），以及存储芯片（SanDisk、美光看涨期权）。 核心逻辑：瓶颈在于物理层面，而非算法。
这些看跌期权针对的是估值已经跑得太远的标的： 英伟达、博通、AMD、ASML、甲骨文、台积电，以及更广义的 SMH 半导体 ETF。 他赌的不是 AI 会失败 —— 而是这些特定股票已经计入了过多预期， 只要有一个季度业绩不及预期、或大型云厂商的资本开支稍一暂停，它们的估值就会被剧烈下修。
| 代码 | 公司 | 类型 | 价值 | 占比 | 股数 / 合约数 | 状态 | 为什么持有 |
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